2025年“3·15黑卫生巾”事情后，职业一度堕入信任危机，但一款打着医疗级标签的卫生巾“异军突起”，销量同比增近7成至5.3亿元。

  在这场消费爆款背面，稳健医疗（300888）真实的大手笔布局仍在医疗耗材。

  近年来，全棉年代的“干湿棉柔巾”一直是稳健医疗事务的根本盘，由此公司也开展出线下门店事务，售卖棉柔巾、卫生巾、家居服等系列纯棉产品，门店近500家。

  虽然主打棉柔巾生意，而且稳健医疗也对棉柔巾生意寄予厚望，产能比年扩张，但棉柔巾生意实在是不温不火。从电子商务途径销量看，卖得最好的是“薅羊毛”试用装仅售3.7元一袋。2023年棉柔巾主业销量不增反降，2025年总算有所恢复性添加。

  但是，出产线上意外开展起来的卫生巾事务却成了爆款。本年上半年，卫生巾完成收入5.3亿元，同比添加近7成，而且毛利率高达68.3%。6·18期间，公司卫生巾出售增速及途径排名大幅提高。

  与之比较，恒安世界（01044）旗下老牌卫生巾七度空间2025年上半年收入下滑14.4%，分部赢利更是缩水超三成，毛利率也从曩昔的59.5%下滑到57.3%。另一知名品牌“自在点”的母公司百亚股份（003006）成绩显现，上半年卫生巾收入同比添加近两成，增速相同远不如全棉年代的卫生巾产品。

  从产能来说，2024年上半年，全棉年代卫生巾事务的产能不到4亿片，而到了2025年则直接超越7亿片，同比涨幅超80%。近年来，稳健医疗的棉柔巾产能利用率均不到50%（2025年上半年为61.25%），而卫生巾出产线%以上，产能缺乏后卫生巾产线年上半年产能利用率更是提高到99.6%，出产线爆满。

  《财中社》还观察到，稳健医疗的存货飞速添加。到2025上半年，公司存货19.5亿元，上年同期为14.5亿元。

  此外，全棉年代线上途径对消费品事务全体收入的奉献超越60%，成为收入的首要来历。

  线上电商事务大涨的价值，是线年上半年，线下门店添加简直阻滞，收入同比微增2.8%至7.2亿元。到上半年底，全棉年代存量门店484家（其间直营店380家，加盟店104家），净闭店3家，闭店高于开店数。

  线下收入几无添加，且全棉年代的线下门店是以直营店为主的重财物形式，或许稳健医疗转型医疗耗材也是考虑到全棉年代品牌的开展前景。

  稳健医疗日前发布2025年中报，上半年公司收入为53亿元，同比上升31.3%；归母纯赢利是4.9亿元，同比上升28.1%。

  营收大增首要因为医疗板块带动：医疗板块完成经营收入25.2亿元，同比添加46.4%；除掉新并购公司GRI的外延奉献，医疗板块上半年同比添加放缓到13.2%。

  2024年，稳健医疗以超8亿元收买美国医疗耗材企业GRI（Global Resources International）的75.2%股权，加强在美国本乡的服务才能，完善全球出产与物流布局。

  2022年，稳健医疗接连收买隆泰医疗（高端敷料）、安全医械（打针穿刺类）、桂林乳胶（乳胶手套）等，拓宽医疗耗材产品线。

  比较于全棉年代为主的消费品动辄近60%以上的毛利率，医疗耗材的毛利率不到40%，相差约20个百分点。一起，稳健医疗还因屡次并购构成高达12.5亿元商誉。

  稳健医疗在1991年建立，开端便是做医疗敷料OEM代工发家。在2009年建立“全棉年代”品牌。2022年开端，稳健医疗开端重回从前的主业医疗耗材。

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